אתמול הורידה סטנדרד & פורס מעלות את דירוג המנפיק של כלל החזקות ל-ilBBB מ-ilA ושל כלל ביטוח ל-ilAA מ-ilA+ ואישרה את דירוג כלל פיננסים ברמה של ilBBB. באותה עת השאירה סטנדרד & פורס מעלות את כל הדירוגים האלו ב-Credit Watch עם השלכות שליליות.

שיקולים עיקריים לדירוג

דירוגי חברת האם האולטימטיבית של כלל, אי.די.בי החזקות, וחברת האם הישירה, אי.די.בי פתוח, הורדו ל-SD ו- ilBB/Watch Negבהתאמה, בספטמבר 2012 בשל נזילות חלשה. אנו מעריכים כי התפתחויות אלו החלישו את הגמישות הפיננסית של קבוצת כלל שלהשקפתינו הנה גורם חשוב בדירוג לאור צרכי הנזילות של חברת האם, אי.די.בי פתוח, רגישות ההלימות ההון הרגולאטורי לתנודות שוק ההון ויעדי הון גבוהים יותר מההון הקיים, נכון ליוני 2012.

ברבעון השני של 2012 כלל החזקות חילקה דיבידנד בהיקף של 250 מיליון שקל לבעלי מניותיה, אשר, במקביל למגמות שליליות בשוק ההון והשפעות רגולאטוריות נוספות, החלישה את עודפי ההון הרגולאטורי של כלל ביטוח לרמה נמוכה של כ- 7% בלבד (בהשוואה לכ- 19% נכון לסוף בדצמבר 2011 ) ומתחת למגבלה הדירקטוריונית הפנימית של החברה העומדת על 12% . רמת ההון הרגולאטורי השתפרה במידה מסוימת מאז, אך אנו מאמינים שהתפתחות זו מעידה על הלחץ הפיננסי בו מצויה כלל. להבנתינו, בכוונת בעלי השליטה של כלל החזקות, קבוצת אי.די.בי, לשמור על הפרופיל הפיננסי של החברה התפעולית, כלל בטוח. זאת לרבות אי חלוקה של דיבידנדים נוספים מעבר לדיבידנד הכרוך בעסקת גארד במהלך 2013 ורק לאחר שההון הרגולאטורי של כלל ביטוח יעלה מעל ל-.120%

כלל החזקות נסמכת על התקבול ממכירת גארד כדי לעמוד במלוא חלויות החוב השוטפות בשנת 2013 בהיקף של כ-183 מיליון שקל ובנוסף, התחייבות מקסימאלית בגין השלמת הון בברודגייט של עד 81 מיליון שקל, כנגד יתרות מוזמנים חזויות של כ- 160 מיליון שקל, מכיוון שלכלל בטוח יכולת מוגבלת לחלק דיבידנדים. מכירת גארד קיבלה את אישור רשויות ההגבלים העסקיים בארה"ב וכפופה לקבלת אישור המפקח על הביטוח במדינת פנסילבניה כאשר היא צפויה להסתיים בשבועות הקרובים
.
הדירוג של כלל פיננסים נהנה מתמיכה של הקבוצה וזאת על בסיס התמיכה המשמעותית שסיפקה כלל החזקות לכלל פיננסים בשנים האחרונות באמצעות הזרמות הון חוזרות. אנו מעריכים כי מצב הנזילות הנוכחי של כלל פיננסים הנו מספק עד סוף שנת 2013 . אנו מעריכים כי כלל החזקות תמשיך לתמוך בכלל פיננסים כל עוד יש ביכולתה לעשות זאת.

התייחסות אי.די.בי פתוח

היום פירסמה אידיבי פתוח בבורסה את התייחסותה להודעת דוח הדירוג שהוצא אתמול על-ידי סטנדרד & פורס מעלות. בהודעה נמסר, כי בכוונתה להפעיל את השפעתה על מנת לשמור על הפרופיל הפיננסי של החברה התפעולית כלל ביטוח, וזאת, לרבות כוונתה, כי לא יחולקו דיבידנדים נוספים על-ידי כלל עסקי ביטוח מעבר לדיבידנד אשר כלל עסקי ביטוח עשויה לחלק בעקבות השלמת העסקה למכירת החזקותיה בקבוצת גארד, אם תושלם, במהלך שנת 2013, אלא אם ההון הרגולטורי של כלל ביטוח יעלה מעל ל-120%.
יצוין כי כלל עסקי ביטוח הינה חברה בת של החברה המוחזקת על ידה בשיעור של כ-55%.